什么是无常损失？这到底是如何发生的？

加密货币中 Impermanence 的含义是“无常损失（Impermanent Loss）”，它发生在你为流动性池提供流动性时。对于深入参与去中心化金融（DeFi）的人来说，几乎一定听说过这个术语。这种损失是由于流动性池和自动做市商（AMM）的固有特性而导致的。

什么是无常损失？

Impermanence 的含义即无常损失。当你向流动性池中提供流动性，而你所存入资产的价格相较于初始存入时发生变化时，就会产生无常损失。变化幅度越大，你遭受的无常损失越多。损失是通过你提款时资产的美元价值与存入时的价值进行比较来计算的。

那么，既然存在无常损失，为什么还要参与流动性池？原因在于，交易手续费可以抵消无常损失。例如，Uniswap 中一些暴露于无常损失的池，因交易手续费而仍可盈利。Uniswap 每笔交易会收取 0.3% 的手续费，直接分发给流动性提供者。如果某个池有很大的交易量，那么产生的交易手续费也很可观，从而可以弥补无常损失。

这到底是如何发生的？

我们假设你向某个流动性池中存入了 1 个 ETH 和 100 个 DAI。在该自动做市商中，要求存入的代币对必须是等值的。这意味着当时 ETH 的价格是 100 DAI，因此你的总存入金额为 200 美元。

假设该池中总共有 10 个 ETH 和 1000 个 DAI，你占该池的 10%。此时，池的总流动性为 10,000。

假设 ETH 的价格上涨至 400 DAI。套利者会向池中添加 DAI 并取出 ETH，直到资产比例反映出最新价格。AMM 会确保池中资产的价格比例与市场保持一致。虽然流动性（总乘积）保持 10,000 不变，但资产的数量会改变。此时，池中将变为 5 个 ETH 和 2000 个 DAI。

你决定取出资金。由于你拥有 10% 的份额，因此可以取出 0.5 个 ETH 和 200 个 DAI，总价值为 400 美元。虽然比你原来投入的 200 美元有了增长，但你会意识到，如果你一直持有 1 个 ETH 和 100 个 DAI，现在它们的价值为 500 美元。

因此，你遭受了 100 美元的无常损失。当然，这还没有计算你从交易手续费中获得的收益。通常你希望交易手续费的收益超过无常损失，从而获得净利润。

如何计算无常损失？

无常损失在价格上涨或下跌时都会发生。

以下是无常损失的大致估算值：

价格变化 1.25 倍 = 0.6% 损失

价格变化 1.50 倍 = 2.0% 损失

价格变化 1.75 倍 = 3.8% 损失

价格变化 2 倍 = 5.7% 损失

价格变化 3 倍 = 13.4% 损失

价格变化 4 倍 = 20.0% 损失

价格变化 5 倍 = 25.5% 损失

为了避免无常损失，用户在成为流动性提供者前应做好充分研究。

选择价格波动较小的加密货币对（如 DAI 和 USDT）可以减少无常损失。

另一个方法是选择更成熟、经过验证的 AMM。DeFi 使任何人都可以轻松复制现有 AMM 并做些许改动，这可能引入漏洞，导致你的资金被永久锁定。

如果某个流动性池承诺异常高的收益，需特别小心，因为背后往往伴随着更高的风险。

总结

在加密货币中，Impermanence 的含义是无常损失。希望通过本文，你能进一步了解无常损失以及成为流动性提供者所面临的风险。强烈建议在参与之前，充分掌握相关知识。