虚拟货币池子无常损失的全面解析

一、虚拟货币池子无常损失的定义

虚拟货币池子的无常损失（Impermanent Loss，简称IL），是指当您将代币存入流动性池后，代币价格上涨或下跌所导致的损失。具体来说，无常损失针对的是向去中心化交易所（DEX）的流动性池中注入资产的提供者，称为流动性提供者（Liquidity Provider 简称 LP）。LP在将资产注入流动性池和不注入流动性池这两种不同情况下，资产价值存在差额，这一差额就是无常损失。例如，假设流动性池中现有1000个FC及250个USDT，您提供了100个FC及25个USDT，即拥有流动性池10%的资产。当FC价格不断上涨，直至某一时刻，流动性池中FC数量减少至500个，USDT数量增加至500个。此时，若未参与提供流动性，您的资产为100个FC及25个USDT；而提供流动性后，您在流动性池中的资产为50个FC及50个USDT。这种因价格变动导致的资产差异就是无常损失。

二、虚拟货币池子无常损失的原因

虚拟货币池子无常损失产生的原因主要是代币价格的背离。以Uniswap为例，当您将一对代币存入流动性池后，如果一种代币以另一种代币计价的价格上升，那么在价格上升后您把它们取出，得到的总价格比直接手握这两种代币要低一些，低的这一部分就是无常损失，价格偏离越大损失就越大。这是因为在流动性池中，代币的交换通过特定公式计算，始终要保持代币数量的乘积为一个常量。当价格上涨时，原始流动性池中的代币相对就会比较便宜，于是有人不断在流动性池中充入价格相对稳定的代币，换出价格上涨的代币套利，导致池子中价格上涨代币的数量减少，价格相对稳定代币的数量增多。对于流动性提供者来说，相当于手中价格上涨的代币在不断被以较低的价格卖出，而收入的是相对贬值的代币，从而产生了无常损失。

三、虚拟货币池子无常损失的风险表现

虚拟货币池子的无常损失会带来多种风险表现。首先，它直接导致流动性提供者的资产价值受损。当代币价格波动时，尤其是大幅上涨或下跌，无常损失可能使提供者实际获得的资产价值低于单纯持有代币的情况。其次，无常损失增加了投资的不确定性，使得流动性提供者难以准确预测和控制收益。此外，它还可能影响市场的稳定性，因为大量的无常损失可能导致流动性提供者减少参与，进而影响流动性池的深度和交易的顺畅性。

四、如何降低虚拟货币池子无常损失风险

在许多流动性池中，无常损失难以完全避免，但可以通过一些策略来减轻其影响。

• 选择波动性较小的资产池子，比如稳定币池。不过，相应的收益可能也会减少。

• 选择对“套利者”处理方式更优的平台，如DODO、CoFix，它们通过预言机的方式来实现平衡价格，一定程度上减少了无常损失。

• 选择锚定同一种资产或价格趋同的币种的流动性池，例如USDT、USDC、DAI等稳定币组合的流动性池，无常损失通常较小甚至没有，但收益率可能较低。

• 向质押池提供流动性，在很多AMM平台，质押池仅接受存入一种类型的资产，不存在无常损失，且收益可观。

• 选择资产比例不为50/50的流动性池，不同的资产比例会影响无常损失，例如80/20的BAL/WETH流动性池，在特定价格波动下，无常损失影响可能小于50/50的流动性池。

五、虚拟货币池子无常损失风险的案例分析

在实际的虚拟货币交易中，无常损失的风险时有发生。例如，在某些去中心化交易所的流动性池中，当某种小币种的价格出现暴涨暴跌时，流动性提供者可能会遭受较大的无常损失。因为小币种的流动性池通常锁仓量小，价格容易受到市场操纵和大幅波动的影响，从而导致无常损失较为敏感，尤其是在暴跌的情况下，损失可能更为严重。又如Bancor V2.1会从系统层面记录每一个LP初始做市时的仓位，在无常损失发生后，通过系统增发Bancor代币来补偿无常损失。针对无常损失问题，还有优化方案包括引入预言机喂价，使资金池内的价格和外部市场价格保持一致，不依赖套利者对池内价格进行修正；同时，无常损失以及资产价格波动引起的风险还可通过对冲的方式被管理。